揭秘2017年公私募A股投资秘籍

眼下距离2016年收官还有四个交易日，从全年的情况看，3000多只个股仅有三成实现上涨。多家知名公私募认为，2017年无论A股演绎何种类型片，也不会出现系统性风险。明年A股获利空间更大，但需更深入研究个股，业绩优异、有能力做“1+N”的行业龙头股将成为他们“抱团取暖”的对象。然而，监管层对于“纯讲故事”的资本运作正失去耐心，部分狂飙突进的并购重组项目或在2017年因业绩问题而成为雷区。

回想2015年下半年至2016年1月的三次股市深幅调整，深圳某私募基金董事长老王至今仍心有余悸，他的一只产品警戒线在0.9元、清盘线在0.85元，而在三次股市深幅调整中，一次被打到0.86元，另一次补仓300万元，才获得喘息。5月，产品亏损基本磨平。11月，产品支付完优先级利息并实现盈利。老王认为，不会有第四次股市深幅调整。12月开始，债市风暴下各类偏债型基金不得不卖出流动性较高的股票，以应对赎回压力，躺枪的A股在三周时间内出现大跌，点数重回半年前，老王则在这段时间迅速加仓盈利向好的周期股。和他做法一样的还有许多知名的价值派投资基金经理。在他们看来，明年A股主要机会将集中在上半年，一季度还可以放心吃肉。

重阳投资合伙人、首席策略师 陈心 认为，“黑天鹅”事件很难预期，可能是系统性的，也可能是局部性的。对于价值投资者而言，很多好的投资机会来自于市场普遍恐慌的时刻。

中欧基金价值投资策略组负责人曹名长认为，虽明年美元加息的可能性较大，但已处在长期升值的中后阶段，且美国经济并不算强势，因此美元升值幅度有限。朱雀投资认为，美元持续大幅走强不利于美国经济持续复苏，因此特朗普要实施积极的财政政策需中性的货币环境，美国加息步伐会相对缓慢。

华商基金明星基金经理、投资部副总经理李双全认为，对流动性不应过于悲观解读。年底由于季节性因素通常会有资金压力大情况，加上A股受累于债市去杠杆的政策导向，所以会比较难受。但年关过后，很多资金需重新配置，A股压力将大大缓解。比较当下各类资产，市场对于债券的收益率预期下降，房地产仍是重点调控对象，所以A股将成为资金集中的低洼之地。

华夏基金投资总监阳琨认为，货币政策在未来一段时间不会显著地收紧，市场上的资金还会很多。短期来看，在其他市场投资资金流出的格局下，股市在某种程度上还会受益于总体流动性较宽松的环境。

和聚投资总经理 李泽刚(专栏) 认为，A股市场相对于其他资产类别或金融子板块，去杠杆已率先进入后半场，如场外配资已大部分清理干净、互联网金融乱象也已被遏制，场内两融已较去年高位减半。A股的价格水平相对于其他资产而言，面临的监管态度相对友好。从总体政策体系视角看，A股市场自身处在一个历史上风险较小的时间窗口。

不过，大佬们提醒，风险在2017年下半年可能会加大。明年下半年叠加国内外一些不稳定因素，系统性风险加大，操作需谨慎。从全球市场看，美国经济比想象中强劲，对于基于泛人工智能的未来制造来说，美国具备更好的技术积累与产业基础，美国人口结构更为健康。在一定程度上，美国制造业复兴并不是空谈。美国经济复苏将会吸引资金流出新兴市场，对A股不利。

受访的公私募大佬预计，2017年A股不会有“赚钱效应”，也难以出现牛市行情。想赚到资金推升估值的钱，将比2016年更难。毕竟，刨去1月的熔断，2016年整体来说行情不坏，从2月初至12月23日，上证综指累计涨幅达13.88%。业内人士认为，2017年A股投资战术难度更大，需严选个股。赚好企业盈利增长而非估值提升的钱，是2017年更现实的选择。

可以判断，2017年将出现机构投资者“抱团取暖”现象，标的就是估值较低、业绩优异、并兼具成长性的行业龙头股。

紧跟机构“抱团取暖”，或许可以成为中小投资者明年的投资“灯塔”。机构投资者同时提醒，灯塔以外或有“雷区”。近三年来，并购重组一直是A股市场火热的话题，也成为股价的助推器。2014年中国企业国内并购规模出现爆发式增长。2015年，中国并购市场完成并购交易6497单，全年总并购金额30165亿元。2016年前三季度，总并购金额22137亿元，同比增长7.7%。层出不穷的“资本运作”也吸引了各路资金，市场上各类定增基金、并购基金比比皆是，甚至有的是引入银行理财和保险资金来加杠杆投资。但投资大佬们认为，“神话”正在破灭，这块区域在2017年可能出现局部风险。

监管层在2016年下半年开始有所防控。从强制退市到阻止各类跨界重组、跨境套利，借壳上市不断收紧，伴随着再融资批复时间日益延长，资管业务方面，行政力量也在杜绝脱实向虚，减少套利空间，IPO提速增加源头活水等。11月IPO核发批文52家，创出新高。朱雀投资认为，A股过往的常规是关起门来炒股票，尤其炒“小、差、重组、概念”，进行所谓“资本运作”。未来，制度变化将进一步驱动市场质变，主板IPO提速意味着供求关系开始改变，再融资、并购等审核趋严导致博弈“壳”资源和题材股风险加大，二三梯队公司的估值调整，同时流动性下降。此消彼长是自然的结果。面对渐行渐近的制度变革，投资者需思考如何打破常规去布局，才有可能赢得未来。